买是为了卖

2016-05-26 18:35:01

价值投资理论和实操（三）（15/16）--买是为了卖

10.2 卖和买一样应该重视

      价值投资谈得最多的是怎样买股票。怎样卖股票也很重要，弄懂了卖，才算是完整的价值投资。巴菲特持有重仓个股的市值很大，他的一买一卖就会对股价产生很大的波动。美国股票投资收益要交利得税。因此巴菲特倾向于不卖股票。中国普通投资人的股票进出金额不大，中国也没有股票投资的利得税。投资股票就是为了股价升值的收益，买股票的目的就是卖。

      同威的价值投资钟摆理论是对买卖时机的最好表述。

图10.21港股历史上6次波动的市盈率区间

数据来源:同威投资整理

图10.22港股平均市盈率

数据来源：value 500

      图10.21显示PE=15 是港股的估值中心。图10.22显示，截止2016年9月底，恒生指数的平均市盈率为11.57倍。港股的系统性估值还处在底部，总体上应该满仓。

10.3 等到20倍市盈率左右卖

      无风险利率越来越低的情况下，股票市场的估值中枢回到15倍以上比较容易（历史平均值大约15倍）。只要个股的每年盈利增长10%以上，只要公司基本面没有太多负能量，个股成长性和恒生指数保持一致，等到恒生指数平均市盈率20倍左右时才考虑卖。

10.4 观察长城汽车的方法---销量

图10.41长城汽车历史销量变化

数据来源：长城汽车

      图10.41告诉我们，长城汽车持续向上的销量是成长性的直观体现。丰田汽车2015年销量过1000万俩，简单看，长城汽车的理论天花板还很高。

      销量是观察长城汽车最简单有效的方法。只要每年销量有15%的持续增长（5年销量翻一番），加上现在长城汽车H 只有7倍市盈率（按照2016年预测盈利和8.02港元的股价），长城汽车会是一个稳健的牛股。长城汽车每月都公布销量。投资者可以去4S店和通过互联网及时观察长城汽车品牌和产品情况。长城汽车容易进入普通投资人的能力圈范围。

      除销量变化外，还可以观察长城汽车下面几个要点：

      1，品牌价值。口碑和品牌价值是否不断升高，是否总是名列前茅。

      2，出口比例。出口增速是否大于行业出口增速。

       3，研发投入。