先看懂产品

2013-05-26 18:25:36

价值投资理论和实操（三）（8/16）--先看懂产品

3.5 普通投资者选能看懂产品的公司

      炒股就是炒确定性，产品力的确定性比较容易把握。优先选能搞懂产品力的公司。

      中国平安寿险代理人的产能是行业平均的2倍，遥遥领先。中国平安寿险代理人的收入也遥遥领先同行。中国平安寿险代理人的收入为什么高?他们可以做平安集团内部的交叉销售。代理人可以同时销售寿险、车险、信用卡、理财产品等。从中国平安每月公布的原保费增长速度就可以看出中国平安领先的竞争优势。

      中顺洁柔生活用纸的品类开发和品质控制全国最好，是行业第一梯队的4大品牌之一，所有生产设备都是世界一流设备。2015年前，因为销售体系没跟上企业的发展，销量和市值都是4大品牌中最小。2014年底，中顺洁柔的营业收入是行业第一名的大约30%。好的产品力没有转化为好的销量、利润和市值。

图3.51中顺洁柔可湿水手帕纸

数据来源：中顺洁柔官网

图3.52中顺洁柔可湿水抽纸

数据来源：中顺洁柔官网

图3.53中顺洁柔和上证指数走势比较（2015年1月到2016年9月）

数据来源：choice

      图3.53直观说明，从2015年1月中顺洁柔引入新的销售团队，到2016年初授予员工限制性股票，公司股价涨了120%。同期上证指数基本没涨。新的团队+限制性股票计划把产品力快速转化为公司的收入和利润。中顺洁柔营收快速增长，2014半年报-2015半年报-2016半年报营收=11.3亿-13亿-17.7亿，行业增速大约8%。公司净利润增速更快，2014半年报-2015半年报-2016半年报净利润=0.36亿-0.46亿-1.06亿，净利润增长推动了股价的大幅上升。

      贵州茅台、格力电器、美的电器、长城汽车、吉利汽车、万科、恒大、伊利、阿里巴巴、华为等都用产品力显示了公司的竞争力。

      不能静态看产品力。8年前，长城的产品力代表是赛弗，奇瑞是QQ，吉利是自由舰，今天长城以H6+H7 向上突破，已经在中级SUV 立足，吉利以EC7+博瑞向上突破，已经在中级轿车领域立足。奇瑞的观致5和瑞虎7的品质也有很大提高，就是销量还不够。上海汽车自主品牌动不动就大谈几十亿上佰亿的研发投入，销量还不到20万辆，还没到能谈产品力的档次。产品力不断提高的过程就是企业价值提升的过程，是股价上升的过程。产品力是我们选研究标的的一个路径。当然，产品力强不等于马上买股票。

3.6 产品力不等于盈利,不等于市值

      对研发和生产装备进行持续投入后，长安汽车自主品牌的产品力和长城汽车/吉利汽车有一拼。长安汽车自主品牌没盈利，长城汽车每辆车盈利1万元，两者有天壤之别。主要是国企体制下效率比较低，资源配置不合理。沈阳机床在进口替代方面取得了很大的成绩，是行业内数一数二的好公司，闭眼想想，一定赚到大钱了。实际上依然亏损。